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　　三一重能（688349.SH）是三一重工（600031.SH）实控人梁稳根旗下从事风电业务的公司ღ✿★✿，该企业于2022年登陆科创板ღ✿★✿。

　　三一重能的主营业务为风电机组的研发ღ✿★✿、制造与销售ღ✿★✿，风电场设计ღ✿★✿、建设ღ✿★✿、运营管理以及光伏电站运营管理业务ღ✿★✿。

　　风电机组中ღ✿★✿，齿轮箱（增速机）是较为核心的部件之一ღ✿★✿，正在申报上交所主板IPO的德力佳传动科技（江苏）股份有限公司（下称“德力佳”）的主营产品就是应用于风电机组的齿轮箱ღ✿★✿。

　　然而ღ✿★✿，德力佳与三一重能渊源颇深凯发K8首页ღ✿★✿，除了股权关系ღ✿★✿，在资产ღ✿★✿、人员ღ✿★✿、业务等多方面均有交集ღ✿★✿。

　　在风电机组中ღ✿★✿，由于叶片带动的风轮转速较低CHEAPERAPP.WORK新网站ღ✿★✿，无法直接驱动发电机工作ღ✿★✿，因此需要通过齿轮箱进行增速ღ✿★✿，风轮的低转速转化为发电机所需的高转速ღ✿★✿。因此ღ✿★✿，齿轮箱（增速机）属于风电机组的核心零部件之一ღ✿★✿。

　　从事风电业务的三一重能ღ✿★✿，在2017年之前ღ✿★✿，对于增速机等核心零部件采取自产战略ღ✿★✿，但后来部分资产部件由于故障率高而停止自产ღ✿★✿，自2017年以来三一重能不再自产增速机ღ✿★✿。

　　三一重能用于生产增速机的子公司——北京三一增速机设备有限责任公司（下称“增速机公司”）也就处于闲置状态ღ✿★✿。一年后ღ✿★✿，三一重能决定将增速机公司出售ღ✿★✿。

　　在出售之前ღ✿★✿，2017年末ღ✿★✿，三一重能将自有的风电主齿轮箱相关生产设备作价9368.46万元转让给增速机公司CHEAPERAPP.WORK新网站ღ✿★✿。而这些设备ღ✿★✿，正是德力佳设立初期采用租赁方式使用的ღ✿★✿。

　　2018年1月CHEAPERAPP.WORK新网站ღ✿★✿，三一重能与德力佳签订相应《转让协议》ღ✿★✿，德力佳以1元钱对价获得增速机公司100%股权ღ✿★✿。同年6月ღ✿★✿，增速机公司完成工商变更登记ღ✿★✿，同时更名为北京德力佳增速机设备有限公司ღ✿★✿。

　　根据德力佳招股书披露ღ✿★✿，本次交易定价ღ✿★✿，是基于北京中诺宜华会计师事务所有限公司出具的审计报告ღ✿★✿，截至2017年12月31日ღ✿★✿，增速机公司经审计的净资产为0.28万元ღ✿★✿。根据该审计报告ღ✿★✿，2017年增速机公司营收仅为1.13万元CHEAPERAPP.WORK新网站ღ✿★✿，利润总额29.298万元凯发K8首页凯发K8首页ღ✿★✿，资产总额为9367.11万元ღ✿★✿。

　　但据《局市》查阅三一重能IPO招股书文件ღ✿★✿，发现其中披露的对增速机公司审计结果却并不一致ღ✿★✿。

　　该招股书披露的审计结果中ღ✿★✿，增速机公司营收ღ✿★✿、利润总额数据与德力佳招股书中完全一致ღ✿★✿，但审计的增速机公司资产总额为11423.24万元ღ✿★✿，与德力佳所披露的9367.11万元ღ✿★✿，相差了2000多万元ღ✿★✿。

　　德力佳在招股书中称ღ✿★✿，“公司通过收购获取了风电主齿轮箱相关生产设备ღ✿★✿，进一步提升产品生产能力ღ✿★✿，有利于推动业务发展和提升经营业绩ღ✿★✿。”

　　自2018年开始ღ✿★✿，德力佳对三一重能的销售金额呈现爆发式增长ღ✿★✿。据三一重能招股书中披露的数据ღ✿★✿，2018年-2020年ღ✿★✿，德力佳对三一重能销售金额分别为1.93亿元ღ✿★✿、3.49亿元ღ✿★✿、9.18亿元ღ✿★✿，均位列第一大供应商ღ✿★✿，所采购内容均为齿轮箱ღ✿★✿。

　　2021-2023年ღ✿★✿，三一重能对德力佳的采购金额有所波动ღ✿★✿，但仍处于前五大客户之列凯发K8首页ღ✿★✿，三年累计采购金额为16.74亿元ღ✿★✿。

　　2024年上半年ღ✿★✿，三一重能重回德力佳第一大客户凯发K8首页凯发K8首页ღ✿★✿，采购金额为5.03亿元ღ✿★✿。同期ღ✿★✿，另一股东远景能源作为第三大客户ღ✿★✿，向德力佳采购了2.89亿元ღ✿★✿。这两笔关联交易合计贡献了德力佳当期近6成营收ღ✿★✿。

　　在两大股东的联手助推之下ღ✿★✿，德力佳的经营业绩自然是节节攀升ღ✿★✿。2021年-2024年上半年ღ✿★✿，公司营收分别为17.62亿元ღ✿★✿、31.08亿元ღ✿★✿、44.42亿元ღ✿★✿、13.72亿元ღ✿★✿，归母净利润分别为3.27亿元ღ✿★✿、5.4亿元ღ✿★✿、6.34亿元ღ✿★✿、2.35亿元ღ✿★✿。

　　但相对而言ღ✿★✿，公司经营活动产生的现金流量净额却并不算高ღ✿★✿，报告期内分别为2.32亿元ღ✿★✿、2.99亿元ღ✿★✿、3.9亿元ღ✿★✿、1.8亿元ღ✿★✿。

　　以2024年上半年为例ღ✿★✿，营收为13.72亿元ღ✿★✿，但应收账款和合同资产余额相加达到14.89亿元ღ✿★✿。

　　截至2024年6月末ღ✿★✿，公司对远景能源应收账款余额为4.91亿元ღ✿★✿，合同资产余额3.18亿元ღ✿★✿，两项合计占比52.28%ღ✿★✿。

　　除了在业绩上助力ღ✿★✿，这两名股东在公司治理架构上也占据着重要地位ღ✿★✿。德力佳9名董事会成员中ღ✿★✿，除去实控人刘建国ღ✿★✿、孔金凤夫妇及3名独董ღ✿★✿，剩余4名董事中CHEAPERAPP.WORK新网站ღ✿★✿，具有远景能源和三一重能背景的各有2名ღ✿★✿。

　　除此之外ღ✿★✿，还有2名高管具备三一系背景ღ✿★✿，包括财务总监李常平ღ✿★✿，这是一位在三一重工干了20年的老财务ღ✿★✿，在三一重能上市期间担任该公司财务副总监ღ✿★✿，上市后则转赴德力佳ღ✿★✿。此外ღ✿★✿，三一重能还委派有一名监事ღ✿★✿。

　　就在三一重能决定不再自产增速机的同时ღ✿★✿，德力佳的创始股东们已经开始着手注册公司了ღ✿★✿。当然ღ✿★✿，这其中也包括三一重能ღ✿★✿。

　　2017年1月ღ✿★✿，刘建国ღ✿★✿、孔金凤ღ✿★✿、三一重能及加盛投资共同设立德力佳有限（德力佳前身）凯发K8首页ღ✿★✿，公司注册资本为1亿元ღ✿★✿，其中刘建国出资3500万元ღ✿★✿，孔金凤出资1500万元ღ✿★✿，三一重能出资2000万元ღ✿★✿，加盛投资出资3000万元ღ✿★✿。

　　在刘建国的3500万元出资中ღ✿★✿，3000万以货币出资ღ✿★✿，500万元以知识产权-非专利技术出资ღ✿★✿。

　　2018年3月ღ✿★✿，由资产评估公司对此补充出具了评估报告ღ✿★✿。根据该报告ღ✿★✿，截至评估基准2018年3月15日ღ✿★✿，刘建国用以出资的非专利技术-风力发电齿轮传动装置设计研发及制造技术市场价值为500万元ღ✿★✿。

　　恰巧ღ✿★✿，德力佳招股书中记载了另一笔技术转让的价格ღ✿★✿。2019年1月ღ✿★✿，三一重能将其拥有的“一种齿轮箱及包括该齿轮箱的风力发电机”发明专利转让给德力佳ღ✿★✿，价格仅为5万元ღ✿★✿。该发明专利主要系用于生产风力发电机的齿轮箱ღ✿★✿。

　　或是担心技术出资存在瑕疵ღ✿★✿，2021年11月ღ✿★✿，刘建国以个人自有资金500万元补充缴纳了原以非专利技术出资的部分ღ✿★✿，并且在2024年12月补充出具了验资报告ღ✿★✿。

　　根据招股书披露的数据计算ღ✿★✿，2023年3月ღ✿★✿，IPO前最后一轮股权转让价格40.15元/注册资本ღ✿★✿，总估值达52.6亿元ღ✿★✿。

　　本次IPO拟发行不低于10%新股ღ✿★✿，募集资金18.808亿元ღ✿★✿，发行市值预计达188.08亿元ღ✿★✿，翻了三倍ღ✿★✿。

　　据此计算ღ✿★✿，三一重能2000万元原始出资对应的市值已高达28亿元ღ✿★✿，增值130倍ღ✿★✿。加上IPO前接的老股ღ✿★✿，三一重能当前共持有德力佳28%股权ღ✿★✿，一旦上市成功ღ✿★✿，这些股权市值近50亿元ღ✿★✿。凯发k8国际官网ღ✿★✿。风力发电ღ✿★✿，太阳能产业ღ✿★✿，水力发电ღ✿★✿，凯发k8国际娱乐官网入口ღ✿★✿，